美国货币市场的资金压力居高不下，而美联储持有的银行准备金正逐步减少，这表明央行可能正接近结束缩表。

自9月初以来，银行与资产管理公司之间进行日常借贷的隔夜融资市场一直波动不定。随着财政部补充现金储备而稳步上升的超短期利率仍顽固地维持在高位。

因此，有担保隔夜融资利率(SOFR)与美联储基准利率——联邦基金有效利率——之间的利差已接近自2024年底以来最阔。与此同时，最新数据显示银行准备金降至略低于3万亿美元的水平，为1月以来最低。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔9月表示，银行准备金余额仍“充裕”，尚未触及缓冲市场波动所需的最低水平，但他承认已越来越近这一水平。美联储理事Christopher Waller此前估算，这一被称作“充足”的水平约为2.7万亿美元。

随着市场指标显示融资成本愈发吃紧，市场观察人士认为银行准备金余额正在快速逼近这一水平。

“虽然这一走势并不出人意料，但它表明准备金接近于‘充足’而非‘充裕’的水平，”纽约梅隆银行外汇与宏观策略师John Velis 10月7日在给客户的报告中写道，“美联储当前面临的挑战是评估流动性需求曲线的变化将在何处发生。”

自2022年以来，美联储官员一直在缩减央行资产负债表——这一过程被称为量化紧缩。今年早些时候，美联储放慢了缩表步伐，减少每月到期后不再展期的债券数量。

联邦公开市场委员会将于10月8日公布9月16日至17日的会议纪要，届时有望揭示该央行在此问题上的最新立场。编辑/陈佳靖

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